ČNB opět ponechává úrokové sazby beze změny

Petr Dufek, hlavní ekonom Banky CREDITAS

I na svém srpnovém zasedání se bankovní rada ČNB rozhodla úrokové sazby neměnit. Hlavní sazba – dvoutýdenní repo – proto zůstává na úrovni 3,50 %.

Ponechat sazby beze změny nejspíše centrální bankéře přiměla přetrvávající vysoká inflace ve službách a permanentně zvýšená jádrová inflace.

Do inflačního vývoje se každý měsíc navíc stále více propisují rychle rostoucí ceny bytů, které do inflace vstupují v rámci tzv. imputovaného nájemného s desetiprocentním podílem na spotřebitelském koši. K jejich růstu přispívá ustrnulost nabídky nových bytů, zatímco poptávku přiživuje probíhající hypoteční boom.

Ve prospěch nižších sazeb hovořila pouze koruna, která v posledních týdnech výrazně posílila a dnes se dokonce podívala až na hranici 24,50 CZK/EUR.

Koruna sice sílí, avšak v cenách zboží to zatím na českém trhu vlastně ani není poznat.

I když tentokrát ČNB na sazby nesáhla, neznamená to, že by do konce roku nemohla snížit repo sazbu o dalšího čtvrt procentního bodu.

Pokud se inflace na podzim začne rychle vracet ke dvojce, zatímco koruna zůstane silná, bylo by to docela logická reakce. A pokud do hry ještě navíc vstoupí ECB, tak to bude jen další argument pro snížení korunových sazeb. Problémem či brzdou ovšem i nadále zůstane přehřívající se realitní trh. (7.8.2025)