ČNB podle očekávání zvýšila úrokové sazby

Petr Dufek, hlavní ekonom Banky CREDITAS

Bankovní rada na dnešním zasedání zvýšila úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, čímž naplnila očekávání trhu. Guvernér navíc tento krok naznačil už minulý pátek během mediální karantény, takže o žádné velké překvapení nejde.

ČNB sice mohla ještě určitou dobu vyčkávat, nakonec ale zvolila přístup „když už, tak hned“. Taková strategie jí ve výsledku dává lepší pozici – čím dříve zareaguje, tím spíš nebude muset podobný krok v dalších měsících opakovat.

Ačkoliv je česká inflace aktuálně nízká, dokonce i v evropském srovnání, při rozhodování centrální banky nehraje minulý vývoj hlavní roli. Měnová politika musí mířit dopředu a ovlivňovat budoucí inflaci, nikoli reagovat na tu již odeznělou.

Současně platí, že současná nízká inflace je zčásti dána jednorázovými či dočasnými faktory – zejména odstraněním poplatků za OZE a přechodným poklesem cen potravin. Jakmile tyto vlivy odezní, celkový inflační obrázek se může rychle změnit. Nadále přitom pozorujeme silnou inflaci ve službách a zatím nic nenasvědčuje jejímu výraznějšímu zvolnění.

Proti zvýšení sazeb sice hovoří určité uklidnění napětí v Perském zálivu, zatím jde ale spíše o křehkou „dohodu o budoucí dohodě“. V následujících měsících tak nelze vyloučit další výkyvy. Dokud se situace v oblasti dopravy přes Hormuzský průliv a produkce ropy v regionu plně nestabilizuje, bude nutné počítat s vyššími cenami surovin než před konfliktem, a tedy i s vyšší inflací. (18.6.2026)