Další pokles inflace v řadě

Petr Dufek, hlavní ekonom Banky CREDITAS

Podle předběžného odhadu se česká inflace v únoru snížila z 1,6 % na 1,4 % a vzdálila se tak nejenom cíli ČNB, ale i její nejnovější prognóze, která stejně jako finanční trhy předpokládala stagnaci inflace na lednové úrovni. 

Trend inflace je příznivější především díky zlevňování některých potravin, do jejich cen se promítá zlevňování produkce v zemědělství.

Meziroční inflaci už od začátku roku snižuje efekt přenesení poplatků za OZE, a to ve výši 0,4procetního bodu. I po zohlednění tohoto kroku je ovšem inflace už pod cílem.

I nadále ovšem pokračuje svižný růst cen služeb. Sice oproti lednu zdražování v tomto sektoru zpomalilo na 4,5 %, ale je to stále hodně na to, aby si ho ČNB nevšímala.

Hlavní příčinou zůstává i nadále napětí na realitním trhu, které do inflace vstupuje skrze nájemné a tzv. imputované nájemné.

Co čekat dál?

V základním scénáři lze předpokládat další pokles inflace k úrovni 1 %. Tento pokles bude pomalejší s tím, jak se do cen PHM začne promítat situace na komoditních trzích.

Pokud cena ropy zůstane na současné zvýšené úrovni delší dobu, mohou PHM zdražit o zhruba tři koruny a přidat k inflaci tři desetiny procentního bodu.

To samo o sobě rozhodně desinflační trend nezvrátí, pouze jej zpomalí. Nejistota cen komodit zůstává velmi vysoká.

Ačkoliv finanční trhy už téměř zcela opustily myšlenku na pokles sazeb ve druhém čtvrtletí, v případě, že se situace v Perském zálivu do měsíce dvou vyřeší, může být tato varianta opět na stole. (4.3.2026)