Zlato a stříbro zůstávají pod značným tlakem, protože válka na Blízkém východě nadále vyvolává široký makroekonomický šok napříč globálními trhy a nutí investory současně přecenit inflaci, úrokové sazby, růst a likviditní podmínky. Po mnoha měsících výrazné nadvýkonnosti se oba kovy staly zranitelnými, nikoli proto, že by se jejich strategický investiční příběh zásadně změnil, ale proto, že se z nich staly přeplněné dlouhé pozice právě ve chvíli, kdy investoři náhle potřebovali likviditu.
Akciové trhy oslabují kvůli rostoucím obavám o hospodářský růst, zatímco náklady na financování i výnosy dluhopisů prudce rostou v důsledku sílících inflačních obav po tom, co může být největší narušení globálních dodávek paliv v historii. S omezenou zbývající konvenční vojenskou kapacitou přináší Írán široký odvetný šok prostřednictvím energetických trhů, přičemž globální dopady se dále rozšiřují. V pátek výnosy dvouletých amerických státních dluhopisů vzrostly poprvé za tři roky nad sazbu Fed funds, což signalizuje rostoucí riziko, že dalším krokem měnové politiky by mohlo být zvýšení sazeb, nikoli jejich snížení.
Návrat zlata k 200dennímu klouzavému průměru poprvé od roku 2023 ukazuje rozsah tohoto obratu. V současném prostředí se zlato zařadilo mezi aktiva, která jsou výprodejům vystavena nejvíce, přičemž pokles je způsoben likvidací dlouhých pozic, aktivací stop-loss pokynů a snahou investorů získat likviditu. Jinými slovy, zlato se prodává proto, že zůstává jedním z mála likvidních aktiv, která za poslední rok stále vykazují zisk.
Stříbro čelí ještě silnějšímu tlaku, což odráží jeho vyšší betu a větší cyklickou citlivost. Výprodej zrychlil po prolomení hranice USD 80, což z technického pohledu otevřelo prostor pro pokles směrem k USD 40. Od té doby přidalo další negativní momentum rozplétání dříve populárních obchodních pozic.
Rozsah korekce je pozoruhodný. Od začátku měsíce zlato ztrácí 19.4 % a stříbro 30.9 %, zatímco od začátku roku činí ztráty 1.8 %, respektive 8.1 %. Na roční bázi je však zlato stále výše o 38.3 % a stříbro o 90.0 %, což ukazuje, jak silná byla předchozí rally a proč je současná fáze likvidace tak intenzivní.
Jakmile se situace uklidní a současná vlna nucených prodejů odezní, výhled zejména pro zlato se může opět poměrně výrazně zlepšit. Obavy o fiskální zadlužení nadále rostou, zatímco riziko stagflace se zvyšuje, protože vyšší náklady na energie ohrožují růst a zároveň udržují inflaci na zvýšených úrovních. V takovém prostředí mají tvůrci politik omezený prostor pro manévrování, což může nakonec obnovit poptávku po zlatě jako zajištění proti makroekonomické nestabilitě a znehodnocování měn. Stříbro může také oživit, v nejbližším období však pravděpodobně zůstane citlivější na obavy o hospodářský růst. Více na: https://www.home.saxo. (23.3.2026)
