Výsledky Nvidia mohou být rozhodujícím momentem AI boomu

 Jacob Falkencrone, vedoucí oddělení Investiční strategie Saxo Bank

Až Nvidia příští týden oznámí své hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí, bude to závěrečná tečka za letní sezónou zveřejňování výsledků velkých technologických společností. Microsoft, Alphabet, Apple, Meta a Amazon již nastavily laťku, ale pro trhy bude skutečný verdikt záviset na Nvidia, společnosti, která se stala synonymem boomu umělé inteligence.
Konsenzus počítá s tržbami kolem 46 miliard dolarů a ziskem na akcii 1,00 USD – meziročně více než 50% růst. Někteří analytici jsou ještě optimističtější a čekají tržby blíž k 48 miliardám a zisk 1,06 USD na akcii.

„Výsledky Nvidia už nejsou firemní záležitostí – udávají tempo celého AI odvětví.“

Čtyři věci, na které se zaměřit

1. Rozjezd Blackwell
Nejdůležitější novinkou je rozjezd nové generace AI architektury – čipů Blackwell. Investoři chtějí mít jasno ohledně výrobních kapacit, tempa adopce a také o připravované platformě „Rubin“, která by měla přijít v roce 2026.
„Rychlost náběhu Blackwellu rozhodne, jestli si Nvidia udrží monopol na AI, nebo přenechá prostor konkurenci.“

2. Návrat Číny
Neméně zásadní je obnovení prodejů do Číny. Po dubnovém zákazu udělil Washington v červenci Nvidia nové exportní licence – s podmínkou 15% podílu na tržbách pro americkou vládu. Peking mezitím vyzval domácí firmy, aby se čipům H20 vyhýbaly, přesto Wall Street počítá s návratem miliardových tržeb už ke konci roku.

3. Marže
Hrubá marže v minulém čtvrtletí klesla kvůli odpisu neprodaných čipů H20. Management avizoval návrat k úrovni kolem 75 % v dalších kvartálech. Investory bude zajímat, jestli se obrat skutečně dostaví – zejména s náběhem Blackwellu a odprodejem starších zásob.

4. Poptávka hyperscalerů
Hnacím motorem zůstává investiční vlna ze strany velkých cloudových hráčů. Google, Amazon, Microsoft a Meta výrazně navýšili své kapitálové rozpočty – někdy i o víc než 50 % meziročně. Jejich poptávka po procesorech Nvidia zatím nejeví známky zpomalení.
Dle analytiků Saxo Bank zvažuje trh dva scénáře: co může růst dál pohánět a co ho může zbrzdit.

Býčí scénář
Optimisté mají jasno – poptávka po AI výpočetním výkonu je neukojitelná. I když se úzká hrdla v dodávkách postupně rozvolňují, zákazníci se předhánějí v zajištění čipů. Pokud bude objednávková vlna pokračovat, může Nvidia ještě letos reportovat tržby přes 50 miliard dolarů za kvartál.

„Tohle není jen růstový příběh – je to závod o území, a Nvidia pořád prodává krumpáče zlatokopům AI éry.“

V delším horizontu přesahují příležitosti oblast datacenter – růstové páky představují automobilová AI, robotika nebo cloudové hraní (s Blackwellem pohánějícím GeForce NOW).

Medvědí scénář
Rizika ale nelze přehlížet. Při valuaci téměř 40násobku očekávaného zisku a více než 30násobku tržeb je manévrovací prostor minimální. Jakékoli zpomalení růstu nebo zklamání v maržích může vyvolat prudký výprodej.

Konkurence navíc sílí – technologičtí giganti akcelerují vývoj vlastních čipů (Google TPUs, Amazon Trainium) a AMD plánuje v roce 2026 nasadit řadu MI400. V Číně pak zůstává otevřené politické riziko – udělené licence mohou být stejně rychle odebrány.

„Achillovou patou Nvidia je rychlost, jakou konkurence – nebo regulátor – dokáže změnit pravidla hry.“

Výhledy rozhodnou
Největším spouštěčem tržní reakce pravděpodobně bude prognóza na další období. Analytici očekávají, že Nvidia naznačí tržby přes 50 miliard dolarů pro třetí kvartál – což by potvrdilo, že poptávka po AI svého vrcholu zatím nedosáhla.

Jakékoli komentáře k udržitelnosti investic hyperscalerů, pokroku v Číně či oživení marží budou podrobně rozebírány. Důležitý bude nejen obsah, ale i tón projevu.

Nálada analytiků
Převládá výrazně pozitivní sentiment – podle dat Bloombergu doporučuje 89 % analytiků titul „koupit“, jen 1 % „prodat“. Průměrný 12měsíční cenový cíl se pohybuje mezi 190 a 220 dolary, ti největší býci míří až na 240 USD.
Co si odnést z výsledkové konference:

► Blackwell čipy: Běží výroba podle plánu a jaká je poptávka?

► Čína: Jak velké může být oživení a jak dlouho vydrží?

► Marže: Přichází návrat k maržím kolem 75 %?

► Výhled: Vidí Nvidia další akceleraci růstu do konce roku?

► Konkurence: Jak se staví k nástupu AMD a interních čipů hyperscalerů?

Nad rámec čísel
Nadcházející výsledky Nvidia nejsou jen další kvartální zprávou – jde o pokračování klíčového příběhu současného trhu: monetizace umělé inteligence.

Čísla budou nepochybně obrovská – ale investory bude zajímat především, jestli je tento růst udržitelný. Při současném ocenění, které počítá s téměř bezchybnou exekucí, je laťka nastavena vysoko.

„Nvidia zůstává králem AI čipů – ale i králové musí ukazovat, že si korunu stále zaslouží.“

 Více na https://www.home.saxo (21.8.2025)